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高永和 赵忠秀 中国与韩国创业投资政策变迁
论文编辑部-新丝路理论网   2019-10-12 11:35:59 作者:新丝路杂志社 来源: 文字大小:[][][]

高永和 赵忠秀对外经贸大学国际经济贸易学院  北京  100096

 要:中国的股权投资基金发展可分为1985~2004、2005~2012、2013年至今,共三个历史阶段。韩国的股权投资基金发展可分为1974~1985、1986~1996、1997~2004、2005年至今,共四个历史阶段。

关键词:中韩;创业投资政策;变迁

风险投资对创业政策影响很大,以下对中国与韩国创业投资政策的变迁和效果进行比较分析。

一、中国创业投资政策分析

1.中国股权投资基金发展历史

按照中国证券投资基金业协会的分类方法,中国的股权投资基金发展可分为1985~2004、2005~2012、2013年至今,共三个历史阶段。

(1)探索与起步阶段(1985~2004)

1985年3月,中共中央印发《关于科学技术体制改革的决定》(中发〔1985〕6号), 第一次明确指出,对于高风险的高技术开发工作,可以设立创业投资给予支持。同年原国家科委成立了中国新技术创业投资公司,这是中国第一家风险投资机构。

1986年,国家科学技术部(原国家科技委员)和财政部联合成立中国新技术创业投资公司(简称“中创公司”)。中创公司的成立目的是协助国家的《火炬计划》,基金规模10亿元人民币,国家科学技术部持有40%的股份,财政部持有23%的股份。

1992年3月,国务院颁布了《国务院关于下达<国家中长期科学技术发展纲领>的通知》(国发〔1992〕18号文件),明确要求为科技发展开辟风险投资等多种融资渠道。随后出现了地方政府出资设立的,名为“科技风险投资公司”的创业投资机构。

1993年8月,在原中国国家经济体制改革委员会(1997年停运)和中国人民银行的支持下,作为中国第一支公司型创业投资基金,“淄博乡镇企业投资基金”于成立并上市。

1995年,中国中央政府提出实施“科教兴国战略”,此后,原国家科委联合多部委成立了“国家创业投资机制研究小组”,研究相关政策措施。

1996年中国国家计划委员会(2003年更名为发改委)提出了“借鉴创业投资基金运作机制,发展中国特色产业投资基金”。

1999年国务院发布的《关于建立风险投资机制的若干意见》(国办发〔1999〕105号)明确了设置创业投资机制的原则。

(2)快速发展阶段(2005~2012)

2005年11月,国家发改委等10部委联合颁布了《创业投资企业管理暂行办法》(发展改革委、科技部、财政部、商务部、人民银行、国家税务总局、工商总局、银监会、证监会、外汇管理局令〔2005〕39号),对创业投资企业实行备案管理,投资运作符合有关规定的可享受政策扶持。

2007至2009年推出了三大配套措施:公司型创业投资基金所得税优惠政策、创投引导基金规范设立运作的指导意见以及创业板的设立,极大促进了股权投资基金的发展。

2007年,伴随着新《中华人民共和国合伙企业法》(主席令第55号)开始实施,地方政府出台各种税收优惠政策鼓励合伙型股权基金发展。为打击以股权投资基金为名的非法集资案件。2012年6月6日,中国证券投资基金业协会从中国证券业协会独立出来,成为证券投资基金行业的自律性组织,接受中国证监会的业务指导和监督管理。

(3)规范化发展阶段(2013年至今)

2013年6月,中央机构编制委员会办公室下发的《关于私募股权基金管理职责分工的通知》(中央编办发〔2013〕22号) ,明确由中国证监会行使股权投资基金的监管职责。

2014年7月,中国证监会的《私募投资基金监督管理暂行办法》明确了对于私募类股权、私募类证券以及其他私募类投资基金的统一监管。

2.中国私募股权投资基金管理人数量

2014-2017年中国创业投资行业发展过快,2014年新增私募股权基金管理人1988家,2015年新增3934家,2016年新增2653家,2017年新增1779家。然而2017年底美国,对冲基金私募管理人数量1722家,私募股权基金1132家,PE和VC一共2854家。所以2015年中国新增的基金管理人数已经超过了美国70年发展的管理人总数。

3.中国创业投资市场募资统计分析

从募集市场来看,新募创投基金数量及新增资本量在2011年曾有短暂爆发,2012年回落,2014-2016年高速增长。2009年10月30日,创业板的设立,为创投大大拓宽退出渠道,带来了2011年前后创投基金募集的爆发;2013年以来,本土创投开始兴起,许多外资创投的中国合伙人离职设立自己的创投公司,中国创投行业进入新的一轮快速发展时代。

4.中国创业投资市场退出统计分析

中国境内上市可以分为直接上市,即IPO上市,和间接上市,即参与上市公司重大资产重组或借壳上市。上市之后,私募股权投资基金持有的股权转化为股份,经公开市场转让实现退出。

二、韩国创业投资政策分析

1.韩国股权投资基金发展历史

1974年韩国技术振兴(KTAC)成立到1984年,韩国技术开发股份公司(KTDC)、韩国开发投资股份公司(KDIC)、韩国技术金融股份公司(KTFC)等4家新技术金融公司相继成立。1986年12月,韩国制定了《新技术事业金融扶持相关法律》(1986年),认可之前成立的4家公司为新技术事业金融公司。由此,韩国的风险投资开始形成“一个产业、两种法律”这种全球罕见的二元化体制。

20世纪90年代,美国的网络创业热潮席卷韩国,韩国的很多第一代网商得到快速发展。1996年7月,KOSDAQ市场诞生,让风险投资基金的退出变得更加容易。2000年3月,随着美国“网络泡沫”破裂,韩国也出现了股价全盘下跌。2000年10月发生了“四大丑闻”,对创业生态圈造成了严重的负面影响。

2005年6月,母基金韩国风险投资成立。2013年7月,KONEX市场诞生。这是初期中小企业和风险企业的融资市场。2016年11月,韩国交易所(KRX)初创企业市场(KSM, KRX Startup Market)开市。至此,韩国建成了“众筹→KSM→KONEX→KOSDAQ”这一“上市梯子”。

2.韩国创业投资基金管理人数量

据韩国风险投资协会年报统计,2001-2005年韩国创业投资基金管理人数量呈现负增长,五年内净减少45家,占2000年数量的30.61%;2005年政府引导基金成立以后,创业投资环境有所改善,管理人数量稳定在100家左右;2013年KONEX市场建立起来,极大拓宽了创业投资基金的推出通道;2014-2018年,创业投资基金管理人数量迅速增加到133家,五年增涨31.68%。

3.韩国创业投资市场募资统计分析

从募集市场来看2001-2004年,当年新募创投基金数量从90家锐减至39家,降幅56.67%,新增资本量锐减18.46%;2005-2011年,新募基金数和资本量在波动中增加;2012年,募资情况突然恶化,新募基金数和新增资本量骤降为41家和7727亿韩元,为2005年以来最低水平;2013年朴槿惠总统上台,政府对中小企业更加重视,以及KONEX市场的建立和发展等因素,带来募资情况迅速改善;2017年,新募基金数超过150家,新增资本量超过45000亿韩元;

4.韩国创业投资市场退出统计分析

韩国风险投资协会披露的创业投资退出市场数据仅从2014年开始。近3年来,在KOSDAK上市的企业中,有风险投资参与的企业占比稳定在50%以上,并且比例有增长的趋势。

 

参考文献:

[1]投资界网站.中国创投简史.人民邮电出版社2017.1

[2]中国证券投资基金业协会网站(www.amac.org.cn)2019.1

[3]韩国风险投资协会,《创业投资情况》2006.12月刊,2013.12月刊2018.12月刊

[4]韩国中小科创企业部,《中小企业年度报告》1998年刊~2018年刊

 

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